主業穩步回升,智能倉儲業務開始發力

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主業穩步回升,智能倉儲業務開始發力

發布日期：2017-11-16 作者：廣州市忠程機械點擊：

核心觀點：

公司發布2016年年報，實現營業收入13.10億元，同比增長13.98%，歸母凈利潤1.45億元，同比增長35.12%，扣非后凈利潤1.36億元，同比增長47.84%，公告每10股派發5.7元現金紅利。公司發布一季報，實現營業收入4.41億元，同比增長56.02%，歸母凈利潤3404萬，同比增長13.74%。

工業搬運車輛行業需求穩步回升，公司產品受益明顯

2016年下半年以來受益制造業投資需求回暖和海外市場需求復蘇，國內倉儲叉車市場需求復蘇明顯，叉車行業增長了12.95%。分業務來看，公司手動倉儲叉車、電動步行叉車、電動乘駕叉車分別增長7.8%、6.6%和26.54%。受益于匯率影響，公司海外出口業務毛利率提升明顯，海外業務毛利率到了32.28%，比國內業務高14個百分點，也讓公司整體毛利率提升了4.3個百分點。2017年年初以來，下游行業需求景氣度仍然保持較高水平。

并購無錫中鼎90%股權，切入智能物流裝備系統集成領域

2016年公司完成了對無錫中鼎90%股權的收購，無錫中鼎主營業務為倉儲自動化裝備系統集成，有效拓展了諾力的業務范圍，也逐步夯實了公司智能倉儲物流整體解決方案的能力。無錫中鼎當前訂單充足，2016年圓滿完成了承諾業績水平，未來公司將會逐步形成“高效節能倉儲車輛” +“智能倉儲物流設備”的雙核業務，相互補充。

投資建議：預計公司2017-2019年營業收入為19.96/23.93/28.56億元，EPS 分別為1.19/1.47/1.81，對應當前股價的估值水平分別為28x/22x/18x。基于公司穩健的主業和公司在智能物流領域的新布局，我們繼續給予公司“買入”評級。

風險提示：工業車輛市場需求下滑；行業競爭加劇；外匯匯兌損益的不確定性；無錫中鼎業績不達預期。廣發證券股份有限公司